大胜发棋牌游戏下载

大胜发棋牌游戏下载-378棋牌游戏官方网-幸运棋牌-大胜发棋牌游戏下载送彩金的棋牌游戏

您好,欢迎来到无纺布网! 请登录 免费注册加入
无纺布网招租
非织造材料展览会190605
过滤材料 擦拭布 <
首页 > 行情 > 市场行情 > 涤纶纱 > 永安研究丨PTA专题报告——行业利润分析(上)

永安研究丨PTA专题报告——行业利润分析(上)

无纺布2019-05-08 来源:永安期货

  在前期的研报中我们提出,PTA的价格由几大部分组成,即原油价格、石脑油裂解价差、PX价差和PTA加工费。若打个比方,则这四大要素类似于四个弹簧,而拉力在于下游聚酯需求,若聚酯端进入景气周期则拉力较大,弹簧拉升;而若聚酯端进入衰退周期,则拉力减弱,弹簧收缩。若单从这一方面难以解释弹簧与弹簧之间伸缩幅度的问题,因此带着这样的问题。结合传统的微观经济学理论,我们对上中下游每个行业的特点进行回顾,分析各个行业在长周期维度下利润情况的演变并以此来解释为何四个弹簧以及下游聚酯、织造在价格形成机制中会带来如此大的差别。

  一、织造:完全竞争市场

  1.完全竞争市场的概念

  完全竞争市场又称纯粹竞争市场或自由竞争市场,是指一个行业中有非常多的生产或销售企业,它们都以同样的方式向市场提供同类的、标准化的产品,如粮食、棉花等农产品,卖者和买者对于商品或劳务的价格均不能控制。在这种竞争环境中,由于买卖双方对价格都无影响力,只能是价格的接受者,企业的任何提价或降价行为都会招致对本企业产品需求的骤减或利润的不必要流失。因此,产品价格只能随供求关系而定。

  首先,在织造市场中,其原料主要为涤纶丝。涤纶丝的来源主要来自聚酯工厂和加弹工厂,聚酯工厂主要销售FDY(全拉伸丝)为主,其POY(预取向丝)一般销售给下游的加弹工厂,也有部分聚酯工厂配备了加弹设备,自己生产DTY(拉伸变形丝),如盛虹、恒力等聚酯大厂,一般都配备一定的加弹能力。而在织造环节主要有以下几类工厂:一、喷水、喷气工厂;二、经编工厂;三、圆机、剑杆机为主的工厂。从编织工艺来讲,织造主要分为针织和梭织两个部分(详情见PTA8月11日的调研报告),而经编机、圆机等属于针织品。喷水、喷气机属于梭织。这些工厂面临的上游即聚酯工厂和加弹工厂,其对于上游的议价能力相对较弱,在一定程度上是价格的接受者。从实际的交易中可以看到,聚酯工厂对于涤纶长丝的价格具有较大的主动权,且一般是以现款现货,款到发货的形式销售。

  其次,对于织造工厂来说,大部分以家庭作坊为主。织机台数以20-100台不等,大一点的工厂有200-300左右的规模。其对于上游聚酯工厂来说,仍处于较弱的态势。如按喷水织机8万一台的投资额算,其机器设备投资额在100-1000w不等,相对门槛较低。

  再次,在布匹中,织造工艺的不同会对布匹的性质产生一定影响,但是由于下游需求的趋同性,布与布之间在一定程度上可替代的比例较高(差别化的布匹除外,大路货一般占据70-80%的市场份额)。除了前文所述的梭织布与针织布之间差别较大,其余布匹之间并没有较大的差别。因此综上来看,织造行业符合完全竞争市场的特点。

  2.完全竞争市场下的供需曲线

  在完全竞争市场下,厂商是价格的被动接受者,因此其对于价格的弹性几乎为零。如下图,完全竞争厂商的需求曲线就是PE,代表当市场处于供需均衡时,市场价格为PE,厂商只能接受此价格。

  3.完全竞争市场长期均衡特点

  ①在行业达到长期均衡时生存下来的厂商都具有最高的经济效率,最低的成本。

  ②在行业达到长期均衡时生存下来的厂商只能获得正常利润。如果有超额利润,新的厂商就会被吸引进来,造成整个市场的供给量扩大,使市场价格下降到各个厂商只能获得正常利润为止。

  ③在行业达到长期均衡时,每个厂商提供的产量,不仅必然是其短期平均成本(SAC)曲线之最低点的产量,而且必然是其长期平均成本(LAC)曲线之最低点的产量。

  在分析聚酯产业链中游完全竞争市场的长期供给曲线前,先引入外部规模经济和外部不经济两个概念:外部规模经济指的是由于消费或者其他人和厂商的产出所引起一个人或厂商无法索取的收益。是指当整个产业的产量(因企业数量的增加)扩大时(企业外部的因素),该产业各个企业的平均生产成本下降。外在不经济是指整个行业生产规模扩大以后使个别厂商的单位产量减少和成本增加。如果厂商数量增加从而整个行业的产量增加使得单个厂商的成本增加,则称该行业存在着外在不经济。

  而在完全竞争市场中,由于受到外部生产要素的影响,在行业达到长期均衡时,一般存在三种情形:成本不变型、成本上升型和成本下降型。织造行业在行业发展中,慢慢形成了几大织造基地:海宁经编基地、长兴喷水基地、盛泽喷水基地、常熟经编基地、绍兴园机、太仓加弹等。织造基地的形成会使得土地、人工以及资本要素的集中,并降低运输及销售成本。因此织造行业更偏向于成本下降型。

  成本下降型行业长期均衡模型分析:

  因此对于织造行业来讲,其长期供应曲线为向右下方倾斜的曲线,即图中的LS。

  在完全竞争市场价格给定的条件下,厂商的长期生产中对全部生产要素的调整可以表现为两个方面,一方面表现在对最优的生产规模的选择,另一方面表现为进入或退出一个行业的决策。

  厂商对最优生产规模的选择假定完全竞争市场价格为P。,短期内因为生产规模给定,厂商只能在既定的SAC1和SMC1下,根据短期利润最大化的均衡条件MR=SMC,厂商选择最优产量Q1(如图4),利润为较小的阴影面积P0E1FG。在长期中,根据长期利润最大化的均衡条件MR=LMC,厂商会达到长期均衡点E2,并且选择SAC2和SMC2曲线所代表的最优生产规模进行生产,获得较大阴影面积的利润。

  厂商在长期生产中进入或退出一个行业生产要素在各个行业之间的调整,生产要素总会流向能获得最大利润的行业,也总会从亏损的行业流出,使得完全竞争厂商长期均衡时的利润为零。

  那么对于织造行业来讲,在长周期的维度中,其是不存在利润。其生产利润只能覆盖其生产的机会成本。虽然行业阶段性供需的错配会使得行业在短周期内有一定的超额利润,但是长期来看,该行业并不具备长期利润的条件。因此在分析下游需求时,是否可以用织造行业亏损来推出未来织造需求走弱呢?基于此,我们以本轮PTA价格上涨为例。在2017年由于下游纺织服装行业景气周期的回暖以及盛泽、嘉兴等地区喷水织机环保检查带来的织机数量下降,织造行业整体利润走好。而在此背景下,经编行业开始了一轮产能扩张,德国经编机巨头卡尔迈耶公司等有关销售数据显示,海宁经编企业签约到今年年底的KS经编机有500多台,还有20多台台双轴向经编机已投入使用。2017年年底,380台KS经编机、3台双轴向经编机的预约订单就已经下达。也就是说2017-2018年单卡尔迈耶公司就有将近900多台经编机的订单。而在此扩张之前,海宁经编行业总体经编机数量差不多在5000余台。在此背景下,今年经编行业的利润开始走弱,整体加工费与去年同期相比走低500-600元/吨,部分小型工厂已经出现亏损情况。而考虑上游原料在7-8月份的暴涨,进一步加剧了经编行业的亏损幅度。在8月初,海宁经编协会就有发文以停产来抵制上游原料价格上涨。但是从经济学的角度看,该行业本身就不具备长期盈利的条件,亏损也不会使得厂商大批量的退出。因此,对于原料价格上涨带来需求的断崖式下跌或许不会成立,但是通过走访调研可以看到,当经编行业产能扩张速度快于终端需求增速时,会带来一部分成本较高的产能逐渐退出市场。从这一角度讲,其亏损会对PTA的需求产生一定影响,但是程度较轻。

  二、聚酯:垄断竞争市场

  1.垄断竞争的定义

  垄断竞争市场是指一个市场中有许多厂商生产和销售有差别的同种产品的市场组织。企业垄断竞争是指许多厂商生产并出售相近但不同质商品的市场现象。垄断竞争行业有以下几个特征:与完全竞争市场一样,垄断竞争市场中也存在较多的厂商,且彼此之间有着较为激烈的竞争。由于在这个市场中,每个厂商的市场份额并不高,因此厂商认为其改变自己的产量或者价格,不会影响到其他竞争对手。而目前国内聚酯企业共有120家左右,除了桐昆、恒逸、新凤鸣等企业产能较大之外,其余厂家产能均在50万吨上下。而目前聚酯总产能在5300万吨附近,行业龙头桐昆在550万吨左右,即占市场份额10%左右,此外恒逸石化通过这两年的兼并收购,其市场份额也接近10%。因此,相对符合垄断竞争行业的特征。

  而相比完全竞争市场而言,垄断竞争行业另一特征即其产品存在差异化,即“异质商品”,同一产品在价格、外观、性能、质量、构造、颜色、包装、品牌等方面的差别以及消费者想象为基础的虚幻的差别。那么由于这些产品的存在,消费者有了选择的必然和余地,使得厂商对自己独特产品的生产销售量和价格具有控制力,且其产品差别程度越大,垄断程度越高。聚酯行业中,又细分为长丝、瓶片和短纤。瓶片和短纤的区别相对较小,而长丝的品类相对较多,主要有POY和FDY两类,但是根据旦数(旦数是工业重量单位称为“旦”或“登尼尔”(denier)用纤维9000m长度的重量克数表示。)和F数(F是filament的缩写,是一根纱里的单纤数)的不同,又存在上千种的差别。因此在这方面聚酯也符合该行业特征。

  2.垄断竞争市场的均衡条件:(短期:MR=MC)

  垄断竞争厂商在决定产量和价格的方式时与垄断厂商完全相同。另外,垄断竞争厂商也可能会有损失出现。在上图的产量OQ*下,如果短期平均收益低于短期平均成本,垄断厂商就会亏损。但无论是有利润还是亏损,在短期内都不会吸引其他厂商加入或使原有厂商退出。长期的情形则不同,因为在垄断竞争市场下,每家厂商的规模都不大,而且厂商数目很多,厂商进出市场都非常自由。所以,当厂商在短期内有利润存在时,就会吸引新的厂商加入,当厂商有亏损时,就会有厂商退出。

  3.垄断竞争市场的均衡条件

  在上图中,长期内垄断竞争厂商仍然会维持在MR=MC条件下生产,即图中的E点。E点所决定的产量为OQ*,价格为OP。在长期均衡时,平均收益等于平均成本,因此,利润为零。此时不会有新的厂商加入,也不会有旧的厂商退出,市场达到长期均衡。

  因此,对于聚酯企业来讲,从短期的角度看,其存在垄断利润,但是从长期来看,其平均收益只能覆盖其平均成本。与下游织造不同的是,在这样的市场环境中,垄断竞争所定的价格是高于在完全竞争市场中所形成的价格的。

  正如垄断竞争长期均衡的条件:1)MR=MC,2)P=AR=AC,而完全竞争长期均衡的条件是MR=LMC=SMC=LAC=SAC,其中,MR=AR=P。差别在于完全竞争下AC=MC,P(AR)=MR,而垄断竞争市场AC>MC,P(AR)>MR。在该模式,行业平均成本较高,未能达到最低点,存在资源的浪费;且在此背景下,产品价格较高、相应产量较低,对消费者不利。

文章关键字:
版权与免责声明
1、凡本网注明“来源:无纺布网”的所有作品,版权均属于无纺布网所有,任何媒体、网站或个人在转载使用时请注明“来源:无纺布网”。
2、凡本网注明“来源:XXX(非本网站)”的作品,均转载自其他媒体,转载目的在于传递更多信息,并不代表本网赞同其观点和对其真实性负责。
3、本网刊载之所有信息,仅供投资者参考,并不构成投资建议,投资者据此操作,风险自担。
4、如本网刊载之信息涉及版权等问题,敬请通知我们,我们将在第一时间予以更改或删除。
©无纺布网 版权所有   浙ICP备10215393号-23  工商执照  技术支持:生意宝(002095)
大胜发棋牌游戏下载-378棋牌游戏官方网-幸运棋牌-大胜发棋牌游戏下载送彩金的棋牌游戏中国无纺布网 - 无纺布市场与无纺布行业人脉服务平台大胜发棋牌游戏下载